Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://allbest.ru

Введение

1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг

1.1 Сущность рынка ценных бумаг и его модели

1.2 Функции рынка ценных бумаг

1.3 Участники рынка ценных бумаг

2. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг в РФ

2.1 Первичный рынок ценных бумаг

2.2 Вторичный рынок ценных бумаг

2.3 Порядок эмиссии государственных и не государственных ценных бумаг

3. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в России

3.1 Основные факторы и тенденции формирования рынка ценных бумаг Российской Федерации

3.2 Анализ внутреннего рынка ценных бумаг

3.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг и его необходимость в России

3.4 Особенности развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Заключение

Список использованных источников

Введение

Рынок ценных бумаг является важнейшим элементом рыночных отношений. По степени развития РЦБ можно судить о состоянии экономики страны.

В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых инструментов является использование ценных бумаг.

Фондовый рынок нуждается в поддержке и эффективной системе регулирования, так как сбои в его работе ведут к нарушению равновесия всей макро- и микроэкономической системы. Кризис, недавно обрушившийся на финансовую систему, не обошел стороной и инфраструктуру рынка ценных бумаг, обнажив застаревшие проблемы и напомнив ее участникам о существующих рисках. Именно поэтому, данная тема актуальна для написания работы, в которой основным моментом является проведение анализа, выявление проблем и высказывание предложений на будущее.

Целью работы является совершенствование процесса регулирования и развития рынка ценных бумаг в России.

В соответствии с целью были поставлены и решены следующие задачи:

Рассмотреть теоретические аспекты функционирования и функций рынка ценных бумаг, его специфику и особенности на современном этапе;

Оценить состояние рынка ценных бумаг в России на сегодняшний день;

Выявить возможные тенденции развития российского рынка ценных бумаг в соответствии с его текущим положением.

Объектом исследования выступает макроэкономика.

Предметом исследования выступает рынок ценных бумаг.

Методами исследования в данной работе являлись:

Описательный

Системный анализ

Прогнозирование

Для выполнения работы были использованы следующие источники: Конституция РФ и другие законодательные и нормативно-правовые акты, регулирующие деятельность рынка ценных бумаг; научные исследования и статьи периодической печати Колесникова В.И., Торкановского В.С, а также учебная литература, справочные материалы и ресурсы официальных сайтов в интернете.

Структурно работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения.

1. Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг

1.1 Сущность рынка ценных бумаг и его модели

Рынок ценных бумаг - это комплексная система отношений физических и юридических лиц, в основе которой лежат операции, связанные с выпуском, погашением и обращением ценных бумаг. Ценные бумаги - это средство привлечения капитала.

Организованный рынок ценных бумаг - это цельная экономическая система, формирующая спрос и предложение по ним.

Ценные бумаги выпускаются в виде бланков, различных сертификатов. Они могут использоваться собственниками для проведения взаиморасчетов, и в качестве залога. ЦБ могут быть именными или на предъявителя.

Участниками биржевого рынка являются инвестиционные институты, эмитенты и инвесторы.

Биржевой рынок ценных бумаг по своей сути - часть общего финансового рынка, при помощи которой осуществляется быстрая активизация инвестиций в различные экономические секторы.

Структура рынка ценных бумаг содержит следующие элементы в себе: субъекты; рынок (биржевой и внебиржевой); регулирующие государственные органы; отдельные организации и собственную инфраструктуру. фондовый внебюджетный ценный инвестор

Структура рынка ценных бумаг сложна и многогранна, имеет множество различных характеристик. Поэтому, чтобы оценить ее правильно, нужно рассматривать каждый ее элемент подробно.

Начнем с субъектов рынка ЦБ. К субъектам рынка относятся инвесторы, эмитенты, профессиональные институты. В свою очередь фондовый рынок ЦБ подразделяется: на первичный рынок и вторичный. На первичном частном рынке размещаются ценные бумаги первых и повторных эмиссий среди индивидуальных инвесторов в строго ограниченном количестве.

На первичном публичном рынке размещаются ценные бумаги, доступные всем инвесторам в неограниченном объеме. Вторичный рынок также делится на две категории - это внебиржевой и биржевой рынки.

На биржевом рынке реализуются ценные бумаги крупных фирм, которые соответствуют стандартам рынка (имеют в обращении большое количество акций, обеспеченных степенью надежности). Внебиржевой рынок работает с другими инвесторами - крупными компаниями, чьи обороты и размеры несколько не дотягивают до установленных требований биржевого рынка.

Причем, внебиржевой рынок отличается очень высоким уровнем ликвидности различных акций. В некоторых странах объемы внебиржевого рынка иногда равны и существенно опережают объемы биржевых рынков (Нью-Йоркская и Российская фондовая биржи).

Продажа государственных бумаг также осуществляется через внебиржевой рынок. Структура рынка ценных бумаг внутри самой себя или иначе в собственной инфраструктуре содержит следующие отделы. Это правовой отдел, информационный, депозитарный, расчетно-клиринговый и регистрационный. Причем, все эти отделы, имеющие разную направленность, решают общие задачи рынка.

А это, прежде всего, общая организация процесса торговли, формирование ценового курса, предоставление всем участникам торгов нужной информации, кредитование государства, обеспечение уровня ликвидности и т.п.

Структура рынка ценных бумаг в своем составе также имеет разные типы фондовых бирж. К примеру, это публичные фондовые биржи, частные и смешанные.

Таким образом, рынок ценных бумаг играет очень важную роль в жизни как отдельной страны, так и мировой экономики целиком, являясь одновременно и индикатором состояния рыночной экономики, и главным ее финансовым рычагом.

1.2 Функции рынка ценных бумаг

Основные функции рынка ценных бумаг, также как и любого другого рынка, подразделяются на две большие группы: общерыночные и специфические.

Общерыночные функции рынка ценных бумаг определяют схожесть этого рынка с другими рынками. А специфические функции рынка ценных бумаг, наоборот, выделяют этот рынок среди других.

Специфические функции рынка ценных бумаг: - перераспределительная (рынок ценных бумаг играет важную роль в переспределении денег между различными сферами и отраслями; эта функция также включает перевод денег в производительную форму, финансирование госбюджета);

Хеджирование (дополнительное страхование финансовых рисков).

Общерыночные функции рынка ценных бумаг: - ценовая (рынок играет важную роль в складывании рыночных цен); - коммерческая (получение дохода от разнообразных операций, производимых на рынке); - информационная (на рынке появляются сведения о различных объектах торговли, а в дальнейшем эти сведения доводятся до других участников товарного рынка и оказывают на них существенное влияние); - регулирующая (на рынке существуют определенные «правила игры», практика разрешения споров, органы управления и контроля) .

На первичном рынке ценных бумаг процветает продажа «свежевыпущенных» ценных бумаг. Вторичный рынок имеет две составляющие: биржевую и внебиржевую торговлю. Биржевая торговля проходит на фондовых биржах, а внебиржевая - это уличная торговля.

Внебиржевая торговля широко используется на западе, тогда как в России преобладает первый вариант. Основная цель рынка ценных бумаг - аккумуляция финансовых ресурсов и их перераспределение путём совершения разнообразных сделок между участниками рынка. При этом для совершения всех этих операций требуются ценные бумаги, т.е. рынок ценных бумаг является посредником между инвесторами и эмитентами ценных бумаг.

Ценная бумага начинает свой путь на Первичном рынке, где происходит её первичное размещение. Первый инвестор, купивший ценную бумагу, имеет право перепродать её, обменять и т.д. Дилер, купивший бумагу, продаёт её по рыночной цене. В дальнейшем бумага попадает на вторичный рынок, где и происходят все последующие операции. Это простейшая схема операций, которая обычно происходит на рынке ценных бумаг.

Таким образом, рынок ценных бумаг имеет как и присущие другим рынкам функции, так и специфические, - перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцам активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов, - обуславливающие его значение в экономической системе.

1.3 Участники рынка ценных бумаг

Участники рынка ценных бумаг действуют на основании законодательства РФ.

Эмитенты - юридические лица лица, наделенные правом эмиссии. Они привлекают временно свободные средства и вкладывают их в реальные проекты.

Порядок размещения фиксируется в специальных стандартах. На практике это первые продавцы ценных бумаг, юридические лица, которые принимают на себя обязательства по выплате доходов.

Инвесторами могут быть юридические и физические лица, которые учувствуют в обращении, то есть приобретают акции, облигации.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг выполняют вспомогательные функции. Они выступают посредниками между продавцами и покупателями и имеют действующую лицензию.

К ним относятся брокеры, дилеры, клиринговые организации, управляющие, депозитарии, организаторы торговли, держатели реестра.

Рассмотрим детальнее виды участников рынка ценных бумаг.

1. Брокер Профессиональным участником рынка ценных бумаг является лицо, которое совершает сделки в качестве поверенного, действует на основании договора и доверенности. Согласно ст. 3 ФЗ №210 «О РЦБ», для каждого клиента брокер открывает отдельный счет в кредитной организации.

На него зачисляются средства для инвестиций. Обо всех движениях брокер отчитывается перед клиентом. От посредника можно получать средства или ЦБ в займы для совершения сделок. Такие операции называются маржинальными. По ним взимается процент за пользование. Если комиссия не уплачена в срок, то брокер может в несудебном порядке реализовать ЦБ, которые находятся в обращении.

2. Дилер Профессиональным участником рынка ценных бумаг является юрлицо, которое совершает сделки от своего имени, на свои средства с обязательством выполнить операцию по объявленным ценам. Дилер также имеет право устанавливать иные существенные условия сделок: регулировать количество ЦБ в одной сделке, срок действия объявленной цены. При отсутствии в договоре дополнительных указаний дилер обязан заключить сделку на существенных условиях, иначе ему будет предъявлен иск о возмещении убытков.

3. Управляющий Как понятно из названия, эти участники рынка ценных бумаг занимаются управлением денежными средствами от своего имени за определенную комиссию в течение фиксированного срока в интересах третьих лиц. Для осуществления данной деятельности требуется лицензия Центробанка.

При наличии конфликта интересов, в результате которых клиенты понесли убытки, управляющий обязан их компенсировать. Иск о наличии ошибки принимается в течение года с момента получения документов. Компании-участники рынка ценных бумаг ведут отчетность по каждому договору с клиентом.

По условиям соглашения управляющий может представлять интересы инвестора, участвуя в собрании акционеров или предоставив учредителям данные о держателе акций. Он также может обращаться в суд с исками относительно осуществляемой им деятельности. Все издержки оплачиваются за счет имущества, которое находится в управлении. Прочие расходы также компенсируются из этого источника.

4. Депозитарий Эти участники российского рынка ценных бумаг предоставляют услуги по хранению, учету и переходу прав. Порядок деятельности регулируется ст. 7 ФЗ №210. Заказчик услуг именуется депонентом. Договор, который регулирует отношения сторон, заключается в письменной форме. Все сделки совершаются по поручению клиента. Депозитарий может отказать в предоставлении услуг, если имеется неоплаченная задолженность.

Для осуществления деятельности могут привлекаться несколько участников РЦБ. В договоре обязательно должно быть прописано:

а) предмет сделки: услуги по хранению ценных бумаг и/или учету прав;

б) порядок оформления поручения депонента;

в) срок действия документа;

г) порядок оплаты услуг;

д) сроки и формы предоставления отечности;

е) обязанности депозитария: регистрация фактов взыскания ценных бумаг депонента; ведение (лицевого) счета депо; передача всей информации, полученной от эмитента или держателя реестра.

В функции участников рынка ценных бумаг входят регистрация владельцев, учет их прав, обязательное хранение сертификатов. Под последним подразумевается предоставление списка владельцев один раз в год.

Также депозитарий должен осуществлять помощь в получении доходов. Для этих целей открывается отдельный счет. Все средства, хранящиеся на нем, отделены от обязательств депозитария.

Особенности получения доходов Эмитент выплачивает средства по ЦБ депозитарию путем перечислениях их на счет в банке.

Последний обязан выплатить их депонентам в течение следующих суток. Если речь идет о взыскании обязательств, которые были не сразу погашены, то срок увеличивается до трех рабочих дней, если депонентами являются другие депозитарии, то он составляет 15 суток.

Выплата осуществляется пропорционально количеству ЦБ клиента, которые учитываются на счете депо. Депозитарий обязан раскрыть информацию о получении и передаче выплат депонентам. Держатели реестра Участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, которые занимаются сбором, фиксацией, обработкой, передачей данных о владельцах корпоративных прав.

Реестр содержит список акционеров, данные о количестве, номинальной стоимости, категории ЦБ. За его ведение держатель имеет право взимать плату. Операция фиксируется в течение 3 дней после получения распоряжения.

При первичном размещении ЦБ выписка предоставляется бесплатно. Обязанности держателя: открывать счета в реестре; проводить операции по распоряжению зарегистрированных лиц; предоставлять акционеру информацию при условии, что его доля в уставном фонде превышает 1%.

Держатель фиксирует операции о переходе прав собственности на основе распоряжения. По завершению действия договора регистратор передает эмитенту или другому участнику РЦБ всю информацию об акционере.

Документы, подтверждающие права собственности, могут быть представлены Банку России, судам, органам предварительного следствия. Депозитарии могут привлекать брокеров, регистраторов. Они действуют от имени заказчика на основании агентского договора. В их обязанности входит: прием документов, необходимых для регистрации операции, и передача лицам выписки по счетам.

Трансфер-агенты обязаны: идентифицировать лиц, которые подают документы; обеспечивать доступ регистратору к данным; удостоверять подписи владельцев счетов; соблюдать конфиденциальность информации.

Деятельность участников рынка ценных бумаг заключается в открытии в банке ячеек для перечисления доходов, средств доверительного управления, казначейских и других счетов. Все документы, касающиеся ведения реестра, держатель должен хранить 5 лет с даты их поступления. Для учета прав на корпоративные права открываются счета на номинального, уполномоченного держателя, депо.

Зафиксированные операции на счетах не могут быть отозваны или изменены. Найденные ошибки должны быть исправлены до конца текущего дня, при условии, что еще не отправлен отчет о проведении операции. В других обстоятельствах вносить изменения можно только с разрешения лица, на которое открыт счет.

Депо номинального держателя в депозитарии может быть открыто иностранной компанией, которая занимается учетом корпоративных прав. Она также действуют по поручению зарегистрированных лиц, может участвовать в собрании владельцев российских ценных бумаг и голосовать без доверенности, предоставлять всю информацию о держателе акций по требованию суда, Банка России.

Все эмиссионные бумаги учитываются на счетах отечественных депозитариев. Сюда же поступают дивиденды. Совмещение деятельности Участники рынка ценных бумаг могут выполнять разные обязанности.

Одна компания может заниматься одновременно брокерской, дилерской, депозитарной, деятельностью по управлению активами. А вот держателям реестра по закону запрещено участвовать в других процессах. Ограничения Основные участники рынка ценных бумаг действуют в соответствии с законодательством и должны отвечать определенным требованиям.

В их числе не могут находиться юридические лица, у которых была отозвана лицензия за нарушение нормативных актов, подвергнутые административным наказаниям, имеющие непогашенную судимость. Все приказы о назначениях на должность или отстранении от обязанности руководящих лиц должны быть в письменном виде переданы в федеральный орган в течение 10 дней.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг находится под постоянным контролем Банка России. По требованию регулятора в организации проводится внутренний аудит. Участниками рынка не могут становиться физические лица с непогашенной судимостью. В данном случае имеется в виду, что у них нет права выкупать более 10% акции одной организации.

Регулятор может запрашивать данные из реестра в любое время. Если будет выявлено правонарушение, то у виновного будет изъято количество акций, превышающих 10%.

Кредитные учреждения Банки как участники рынка ценных бумаг выступают в качестве комиссионера клиента по отношению к третьему лицу.

Занимаясь куплей-продажей деривативов на вторичном рынке, они получают вознаграждение за быстрое исполнение заявки. Его размер оговаривается условиями договора. От этих операций кредитные учреждения получают доходы, которые формируют значительную часть прибыли. Функции регулятора выполняет Банк России. Он следит за тем, чтобы все участники рынка ценных бумаг правильно проводили расчеты.

В случае обнаружения нарушений он налагает штрафы, приостанавливает или аннулирует действие лицензии. Невыполнение сделок по купле-продаже акций и деривативов также является нарушением.

Чтобы защитить права кредиторов, в ФЗ «О РЦБ» были внесены две поправки - появились представитель владельцев облигаций («трасти») и общее собрание таких участников.

Применение закона на практике вызывало много вопросов. Так, оплачивать услуги представителя владельцев облигаций должен эмитент, а защищать он будет интересы инвесторов.

Конфликт интересов налицо. Было высказано предложение переложить эти функции на депозитарий и оплачивать их по минимальному тарифу. Но опытные участники рынка берут солидную плату за свои услуги. Эмитенты разорятся на выпусках облигаций. Не меньше вопросов возникло относительно подсчета голосов владельцев ценных бумаг.

По закону кворум рассчитывается на основании общего числа держателей облигаций. На Западе в аналогичных ситуациях процент голосующих рассчитывается от количества присутствующих. Эти поправки пока носят рекомендационный характер. Возможно, к моменту вступления закона в силу (июль 2017 года) они будут уточнены.

Сегодня главные участники рынка ценных бумаг - эмитенты и инвесторы - также взаимодействуют не напрямую. Брокеры, дилеры, депозитарии, банки занимаются приемом, обработкой и хранением информации по сделкам и владельцам ценных бумаг. Они являются профессиональными участниками рынка, деятельность которых регулирует Банк России. В случае выявления нарушений он налагает штраф или аннулирует лицензию.

2. Первичный и вторичный рынок ценных бумаг в РФ

2.1 Первичный рынок ценных бумаг

Торговля акциями на бирже всегда подразумевает проведение операций на двух типах рынков - первичном и вторичном.

Итак, прежде чем попасть на рынок, любые ценные бумаги должны быть эмиссированы, или, иными словами, выпущены и допущены к свободной продаже.

Только после того как эмитент (под этим термином принято понимать лицо или организацию, выпустившую акции) принимает решение о продаже собственных ценных бумаг, они получают возможность попасть на биржу.

Изначально любые акции попадают на первичный рынок ценных бумаг, то есть на тот рынок, где происходит заключение сделки между эмитентом и инвестором. После этого все последующие сделки, независимо от их числа, считаются совершенными уже на вторичном рынке.

Для того чтобы лучше понять особенности, присущие первичному рынку, следует выделить его основные функции в торговле акциями. Итак, первичный рынок ценных бумаг предназначен для: выпуска тех или иных акций или же ценных бумаг фирмами-эмитентами; первоначального размещения акций; поддержания определенного баланса между предложением и спросом на рынке; детального учета акций.

Иными словами, без него будет невозможной какая-либо торговля бумагами, а также поиск фирмами инвесторов. Очевидно, что главными игроками на данном рынке автоматически становятся только два типа организаций: инвесторы, приобретающие акции, и эмитенты, продающие их.

Но зачастую, помимо этих двух субъектов экономической деятельности, в игру на первичном рынке вступают и фирмы-посредники, приобретающие ценные бумаги для последующей перепродажи, а также всевозможные инвестиционные фонды. При этом торговля на рынке акций может вестись несколькими способами, в зависимости от желания эмитента.

Так, она может происходить в форме коммерческих или инвестиционных конкурсов, конвертации, аукциона или в виде закрытой или открытой подписки. Что касается последнего вида торговых операций на бирже, то под открытой подпиской понимается отсутствие в решении о начале реализации каких-либо ценных бумаг любых преимуществ одних потенциальных покупателей перед другими.

Соответственно, при закрытой подписке такие преимущества могут быть оговорены. Первичный рынок ценных бумаг подразумевает также полное отсутствие контроля эмитента над дальнейшей судьбой реализованных им акций.

Покупатель может как оставить их у себя с целью аккумулирования прибыли, так и реализовать с целью извлечения быстрого спекулятивного дохода. Стоить отметить, что эмитентом может быть не обязательно какая-либо коммерческая фирма. Зачастую на первичный рынок ценных бумаг попадают и акции, выпущенные государством.

Чаще всего их выставляют на продажу крупные структуры (коммерческие банки, инвестиционные фонда и так далее), которые, в целях поиска максимально удобного и безопасного получения прибыли, часть приобретенных у государства бумаг продают, а часть оставляют в собственных активах.

В свою очередь, государству гораздо выгоднее реализовывать свои ценные бумаги именно через крупные фонды, поскольку те, отлично владея конъюнктурой рынка, способны составить привлекательный эмиссионный проект, гарантирующий максимальное извлечение прибыли.

Таким образом, очевидным становится вывод о том, что первичный рынок ценных бумаг сегодня - это место непосредственного взаимодействия эмитента и покупателя, в качестве которого здесь чаще всего выступают крупные фондовые игроки, обладающие широкой брокерской сетью для дальнейшей реализации акций.

2.2 Вторичный рынок ценных бумаг

В современной экономической науке вторичный рынок ценных бумаг - это сложная система взаимоотношений между обладателями ценных бумаг, не являющимися их эмитентами, по передаче или отчуждению права собственности на размещенные ранее на первичном рынке акции. При этом в качестве важной характеристики такого рынка стоит назвать прежде всего возможность сколь угодно большого числа таких переходов - после эмиссии ценных бумаг число их потенциальных перепродаж ничем не ограничено.

Фактически вторичный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как место, служащее для максимального извлечения спекулятивной прибыли, которое возможно только при многократной перепродаже акций.

В современной экономике вторичным считается как фактический рынок, так и электронный, то есть форма осуществления сделки в данном случае не играет решающей роли.

Основными действующими лицами вторичного рынка являются, как правило, брокеры. Чаще всего они распоряжаются средствами клиента, продавая и покупая те или иные ценные бумаги в зависимости от колебаний рынка, с целью увеличения оборотного капитала. Решения о продаже или приобретении принимаются на основании так называемого листинга.

Это ключевое понятие вторичного рынка, под которым подразумевается совокупность неких правил, которыми определяются котировки каких-либо акций на фондовой бирже.

При этом вторичный рынок ценных бумаг характеризуется тем, что процедура листинга чаще всего сходна для всех фондовых бирж, работающих на территории одного государства, что позволяет эмиссированным ценным бумагам после прохождения процедуры листинга на одной из них попадать в свободный оборот на остальных площадках. Стоить отметить, что процедура листинга и присвоения определенным ценным бумагам конкретных котировок важна не только для игроков вторичного рынка.

Практически всегда высокие котировки означают для компании-эмитента и значительный рост деловой репутации, что, в свою очередь, в какой-то мере гарантирует и постепенный рост цен на любого рода ценный бумаги. Их всего вышесказанного следует, что листинг - это процедура, необходимая абсолютно для всех участников фондового рынка. Инвесторам она дает возможность адекватно оценить выгодность вложения в имеющиеся в свободном обращении бумаги, брокерам позволяет лучше ориентироваться в необходимости своевременного приобретения или же сброса акций, а эмитентам помогает набрать вес в деловых кругах.

Вторичный рынок ценных бумаг позволяет играющим не нем инвесторам значительно увеличить собственную прибыль за счет последовательного проведения ряда сделок с акциями или облигациями, а для эмитентов он открывает возможности получения дополнительных денежных вливаний в бизнес с одновременным ростом деловой репутации.

При этом объемы данного рынка значительно выше, чем первичного, что открывает брокерам широкие возможности для спекуляций. Таким образом, подводя итоги, можно дать более подробное определение вторичному рынку.

Итак, вторичный фондовый рынок - это бесконечное количество сделок по переходу или отчуждению прав обладания акциями, заключающихся между инвестиционными фондами, брокерами и другими игроками фондового рынка.

2.3 Порядок эмиссии государственных и не государственных ценных бумаг

Эмитент - федеральный орган власти, Министерство финансов РФ - заемщик, агент по обслуживанию выпусков ЦБ - Банк России. Инвесторами могут быть любые юр- и физлица, которые приобретают облигации в документарной форме.

Банки и инвестиционные компании как участники рынка государственных ценных бумаг выполняют функции дилеров. Эмиссия государственных ценных бумаг осуществляется выпусками, определенными сериями, разрядами и номерами. Иногда они делятся на транши (части).

Первичное размещение облигаций проводит Банк России через аукцион. За семь дней до начала продаж он объявляет основные параметры торгов: день принятия заявок, объем выпуска, лимит и другие данные. После старта продаж дилер может вводить в Торговую систему заявки на покупку от своего имени или по поручению клиента.

Они могут быть лимитными (ограниченными в количестве и цене) и рыночными. Во втором случае дилер готов приобрести указанное количество облигаций по текущим ценам. Существует также деление заявок на конкурентные и неконкурентные. В первом случае в ордере указывается цена, по которой заявитель готов приобрести ценные бумаги, и их количество.

В неконкурентном предложении указывается объем облигаций, который клиент готов купить по средневзвешенной цене. До объявления итогов Минфин РФ устанавливает минимальную цену ценных бумаг и средневзвешенную по всем удовлетворенным заявкам. Все предложения, в которых цены равны или превышают эти показатели, полностью удовлетворяются.

Порядок возникновения обязательств: устанавливается предельный размер долга; фиксируется объем заемных средств, которые направлены на финансирование дефицита (для субъекта РФ - не более 30% доходов, для муниципального образования - 15% доходов); объем расходов на обслуживание долга должен быть не более 14,99% расходов бюджета.

Условия обращения должны включать вид ЦБ, их форму, срок обращения, валюту, особенности исполнения, ограничения. Решение о выпуске принимается в виде нормативного акта, в котором содержатся все вышеописанные пункты. Также в документе должна быть информация о бюджете заемщика, величине его долга на момент эмиссии.

Нормативный акт и все ценные бумаги должны быть зарегистрированы. Особенности исполнения обязательств: эмитент может страховать ответственность за исполнение обязательств; порядок и источники финансирования затрат регулируются бюджетным законодательством; перечень залогового имущества устанавливается эмитентом; обязательства третьих лиц также могут быть гарантированы РФ, но в этом случае ЦБ уже не будут относиться к государственным. Эмиссию может осуществлять Банк России.

Его облигации выпускаются в документарной форме и не регистрируются, отчет об итогах продаж не создается. Инвесторами являются российские кредитные организаций.

Целью создания акционерного общества является объединение средств различных физических и юридических лиц для осуществления предпринимательской деятельности путем эмиссии ценных бумаг, то есть совокупности процедур по их размещению.

Акционерное общество может осуществлять выпуск ценных бумаг при учреждении общества (первичная эмиссия акций и облигаций), а также при его реорганизации и во многих других случаях. Эмиссия акций может осуществляться следующими способами:

ѕ Распределение акций - размещение акций среди заранее определенного круга лиц без совершения сделки купли-продажи. Такой вариант используется, когда осуществляется выпуск акций при учреждении акционерного общества, а также при выплате дивидендов акциями.

ѕ Подписка - размещение акций через их продажу. Выделяют закрытую и открытую подписку:

ѕ закрытая подписка - размещение акций среди ограниченного круга лиц.

ѕ открытая подписка - размещение акций среди неограниченного круга лиц на основе широкой публичной кампании.

ѕ Конвертация - размещение одного вида ценной бумаги путем обмена на другой на заранее определенных условиях.

Процедура эмиссии акций состоит из следующих этапов:

ѕ принятие решения о выпуске акций общим собранием акционеров или советом директоров акционерного общества;

ѕ регистрация выпуска акций в органах ФСФР;

ѕ размещение акций среди инвесторов;

ѕ регистрация отчета об итогах выпуска акций;

ѕ регистрация изменений, вносимых в устав акционерного общества.

Если выпуск акций производится путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди более чем 500 инвесторов, то придется пройти дополнительные этапы:

ѕ регистрация проспекта эмиссии акций;

Проспект эмиссии акций - это документ, содержащий сведения об акционерном обществе, его финансовом состоянии и, собственно, о выпуске акций, включающий следующие разделы:

ѕ Раздел А, содержащий данные об эмитенте - о его учредителях, структуре, органах управления, филиалах и представительствах, аффилированных лицах, основной выпускаемой продукции или оказываемых услугах. Здесь указываются акционеры, имеющие 5% и более голосующих акций, и юридические лица, в которых эмитент владеет 5% и более таких акций.

ѕ Раздел Б, содержащий данные о финансовом положении эмитента в течение последних трех лет, в том числе информацию об источниках формирования уставного капитала, доле в уставном капитале государства, о прибыли и ее использовании.

ѕ Раздел В, содержащий информацию о предыдущих выпусках ценных бумаг - акций и облигаций, в том числе о датах начала и окончания их размещения, регистрации акций и облигаций, состоянии их выпусков и торговли ими.

ѕ Раздел Г с информацией о вновь размещаемых акциях из решения об их выпуске, ограничениях на эмиссию акций и предельном количестве недоразмещенных акций для признания эмиссии несостоявшейся;

ѕ Раздел Д с дополнительной информацией о возможных ограничениях в обращении, особых условиях выпуска и т. д.

На государственную регистрацию акций и облигаций представляются учредительные документы общества и его бухгалтерская отчетность, документ об оплате государственных пошлин за рассмотрение заявлений о регистрации выпуска ценных бумаг и за саму государственную регистрацию акций и облигаций и другие документы.

3. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в России

3.1 Основные факторы и тенденции формирования рынка ценных бумаг Российской Федерации

В современном мире фондовый рынок является неотъемлемой частью финансовой системы любого государства. Его значение, как для развитых, так и для развивающихся стран повышается из года в год.

Главная причина этого заключается в том, что эффективное функционирование рынка ценных бумаг способствует развитию экономики страны и стимуляции его роста. Именно поэтому современное общество уделяет большое внимание прогнозам его состояния и развития.

Развитие фондового рынка Российской Федерации на протяжении последнего десятилетия осуществляется в условиях глобализации, роста интернационализации рынков ценных бумаг, увеличения объема трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции мировых финансовых центров.

Важной задачей развития российского финансового рынка в контексте глобальной конкурентоспособности остается формирование в Российской Федерации международного финансового центра (МФЦ).

Необходимость развития МФЦ была сформулирована в 2008 году, когда глобальный экономический финансовый кризис выявил острую потребность в диверсификации российской экономики, в том числе за счет развития конкурентоспособной финансовой отрасли и рынка профессиональных финансовых услуг.

В связи с этим была сформирована Рабочая группа по созданию МФЦ в Российской Федерации при Совете при Президенте Российской Федерации по развитию финансового рынка Российской Федерации.

В соответствии с «Индексом глобальных финансовых центров 18», который ранжирует финансовые рынки по их конкурентоспособности Московский Международный Финансовый центр занимает лишь 78 позицию из 84.

В настоящее время продолжается реализация разработанных планов по созданию МФЦ, однако, она существенно замедлилась из-за ухудшившейся макроэкономической ситуации. Оценить состояние фондового рынка, также, позволяют фондовые индексы. В России - это семейства индексов РТС и ММВБ. Рассмотрим данные индексы подробнее:

1. ММВБ - представитель двух самых больших фондовых бирж России, специализирующихся на торговле акциями, облигациями, фьючерсами и т.д. ММВБ расшифровывается, как «Московская Межбанковская Валютная Биржа».

Расчет данного индекса, подразумевает расчет в реальном времени и согласно результатов по заключенным сделкам с акциями, которые входят в индекс ММВБ.

В состав базы для расчета ММВБ входят акции очень известных российских компаний таких как: Норильский никель, Аэрофлот, Лукойл, Газпром, ММК, Сбербанк России, Транснефть и многие другие. Динамика индекса ММВБ за период 2013-2015 г., представлена в виде Рисунок 3.1:

За период 2013-2015 г. индекс ММВБ показал положительный тренд, об этом свидетельствует линия тренда, построенная на графике.

Максимальное значение индекс ММВБ показал в ноябре 2015 г. - 1780,46.

Минимального значения индекс ММВБ достиг в марте 2014 г. - 1316,31. Среднее значение индекса - 1519,1. Колебания индекса за период 2014-2015 г. связаны с развитием кризиса в Украине и дальнейшим введением санкций ЕС и США против России.

Рисунок 3.1 - Динамика индекса ММВБ за период 2013-2015 г. (пункты)

2. РТС - индекс Российской торговой системы. Именно этот индикатор считается главным индикатором на рынке ценных бумаг РФ. Индекс РТС отражает текущую суммарную рыночную капитализацию акций некоторого списка эмитентов в относительных единицах.

Каждый рабочий день индекс РТС рассчитывается в течение торговой сессии при каждом изменении цены инструмента, включенного в список для его расчета.

Первое значение индекса является значением открытия, последнее значение индекса - значением закрытия.

Существуют также индекс РТС-2, RTS Standart, RTSVX и 7 отраслевых индексов. Динамика индекса РТС за период 2013-2015 г., представлена в виде рисунка 3.2:

По данным рисунка 3.2 видно, что индекс РТС имеет отрицательный тренд, индекс с января 2013 г. по декабрь 2015 г. упал на 808,36.

Максимальное значение индекс показал в январе 2013 г. - 1596,31.

Рисунок 3.2 - Динамика индекса РТС за период 2013-2015 г. (пункты)

Минимальное значение было зафиксировано в январе 2015 г. - 770,02. Среднее значение индекса - 1165,13. Это связано, в первую очередь, с тем, что индекс РТС рассчитывается в долларах США. Поскольку за данный период курс доллара к рублю значительно вырос, это не могло не найти своего отражения на динамике индекса РТС.

Судить о развитии фондового рынка можно также по состоянию такого показателя, как капитализация рынка акций (Рисунок 3.3).

Рисунок 3.3. - Динамика капитализации российского рынка акций за период 2013-2015 г., (млрд. долл.)

По данным рисунка видно, что капитализация внутреннего рынка акций за период 2013-2015 г. имеет четкую тенденцию к снижению. В 2015 г. капитализация рынка акций составила 338,5 млрд. долл., что на 374,5 млрд. долл. (110,64 %) ниже чем в 2014 г. - 713 млрд. долл.

Такая динамика отчасти вызвана скачками цен на нефть и обстановке на фондовых биржах в США. Также сохраняется структурная концентрация: доля десяти наиболее капитализированных эмитентов составляет 61 % (62 % по итогам 2014 г.), стоит отметить, что это акции компаний нефтегазовой отрасли, что свидетельствует о высокой степени зависимости российского фондового рынка от мировых цен на нефть. Остается и такой неиспользованный момент для повышения капитализации российского фондового рынка как активизация рынка публичных размещений, которые в последние годы почти не проявлял жизни.

Это позволит увеличить глубину рынка, на рынке появятся новые эмитенты, произойдет диверсификация отраслевой структуры российского фондового рынка, что снизит зависимость от динамики рынка сырья. Затишье на российском рынке IPO обусловлено неопределенной экономической ситуацией и серьезной волатильностью, которая заставляет потенциальных кандидатов на первичное размещение искать финансирование из других более надежных источников или откладывать инвестиционные проекты до лучших времен.

Одним из факторов развития рынка акций является состояние сектора коллективных инвестиций. Рынок коллективных инвестиций существенно отстает от тех прогнозных показателей, которые содержаться в «Стратегии развития финансовых рынков Российской Федерации до 2020 года». Так, согласно прогнозным показателям объем активов инвестиционных фондов должен составить 17 трлн. рублей к 2020 году.

Однако к концу 2014 года стоимость активов закрытых инвестиционных фондов составила 447 млрд. рублей. Приходится признать, что российские паевые фонды в силу целого ряда причин не стали тем якорным инвестором, на котором могла бы держаться «внутренняя капитализация» российского фондового рынка. Кроме этого важной проблемой препятствующей развитию российского фондового рынка является низкий уровень финансовой доступности и грамотности большей части населения России.

Для решения данной проблемы необходимо повышать уровень финансовой грамотности населения, унифицировать финансовые инструменты, нацеленных на использование широкой общественностью, и применять меры с целью понижения их стоимости. Очевидно, что существенное влияние на функционирование рынка ценных бумаг оказывает действующее законодательство.

В ряде случаев действующее в России налоговое законодательство не учитывает особенностей налогообложения отдельных видов финансовых операций. Его нормы в отношении финансового рынка не всегда идентичны аналогичным понятиям и терминам, закрепленным в нормах гражданского законодательства и законодательстве о рынке ценных бумаг, а также часто не имеют однозначного толкования. Хочется отметить еще тот факт, что в ряде случаев режим налогообложения на российском финансовом рынке оказывается более жестким, чем в других МФЦ.

3.2 Анализ внутреннего рынка ценных бумаг

Главная особенность облигации состоит в том, что она является долговой ценной бумагой. В соответствии со статьей 816 Гражданского кодекса Российской Федерации "облигация рассматривается как ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента.

Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права" .

В соответствии со статьей 2 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" "облигация рассматривается как эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права".

За период с 01.10.2013 года по 01.01.2016 года объем выпущенных на внутреннем рынке долговых ценных бумаг в национальной и иностранной валюте показал рост на 47,70% с 9156,76 млрд. руб. на 01.10.2013 года до 13524,60 млрд. руб. на 01.01.2016 года.

Динамика объема выпущенных на внутреннем рынке долговых ценных бумаг в национальной и иностранной валюте за период 2012-2015 гг. представлена в таблице 3.1.

Таблица 3.1 - Динамика объема выпущенных на внутреннем рынке долговых ценных бумаг в национальной и иностранной валюте за период 2012-2015 гг.

За период с 01.10.2013 года по 01.01.2016 года объем выпущенных на внутреннем рынке долговых ценных бумаг в национальной валюте увеличился на 45,30% с 9096,61 млрд. руб. на 01.10.2013 года до 13217,79 млрд. руб. на 01.01.2016 года. Объем выпущенных на внутреннем рынке долговых ценных бумаг в иностранной валюте за аналогичный период увеличился на 410,07% с 60,15 млрд. руб. на 01.10.2013 года до 306,81 млрд. руб. на 01.01.2016 года. Это было обусловлено резким ростом валютного курса в стране и обесцениванием национальной валюты.

За период 2011-2015 гг. долговые обязательства Правительства Российской Федерации показали значительный рост на 218,95% с 333 145 млн. руб. в 2011 году до 1 062 550 млн. руб. в 2015 году. Долговые обязательства прочих эмитентов Российской Федерации наоборот показали снижение на 14% с 407 млн. руб. в 2011 году до 350 млн. руб. в 2015 году. Это было обусловлено кризисными явлениями в экономике страны, санкционной политикой против Российской Федерации, снижением цен на нефть на мировых рынках, а также необходимостью государства привлечения дополнительных финансовых ресурсов с целью поддержания экономики Российской Федерации.

Динамика долговых обязательств, имеющихся в наличие и для продажи, за период 2011-2015 гг. представлена в таблице 3.2

Таблица 3.2 - Динамика долговых обязательств, имеющихся в наличие и для продажи за период 2011-2015 гг.

За период 2011-2015 гг. облигации федеральных займов (ОФЗ) показали рост на 199,69% с 183 926 млн. руб. в 2011 году до 551 200 млн. руб. в 2015 году. Облигации внешних облигационных валютных займов Российской Федерации (еврооблигации Российской Федерации) за аналогичный период показали рост на 243,39% с 148812 млн. руб. в 2011 году до 511000 млн. руб. в 2015 году.

За период 2011-2015 гг. доходность ОФЗ изменилась с 6,71% в 2011 году до 11,26% в 2015 году. Причем наибольший рост наблюдался в 2014 году и составил 14,36%. Доходность корпоративных облигаций за аналогичный период также показала изменение с 13% в 2011 году до 14,86% в 2015 году. Причем наибольший рост также наблюдался в 2014 году.

Динамика доходности ОФЗ и корпоративных облигаций за период 2011-2015 гг. представлена в таблице 3.3.

Со второй половины 2012 года основным фактором, который изменял доходность ОФЗ, были оптимистичные ожидания участников рынка ценных бумаг относительно снятия санкций Европейского Союза и США против Российской Федерации или частичная их отмена. Несмотря на высокие ставки денежного рынка в тот период наблюдалось снижение доходности ОФЗ.

Таблица 3.3. - Динамика доходности ОФЗ и корпоративных облигаций за период 2011-2015 гг.

За период 2013 года влияние на доходность ОФЗ и корпоративных облигаций оказывала ситуация на денежном рынке Российской Федерации. В этот период на денежном рынке наблюдалось повышение ликвидности у коммерческих банков, что повлияло на снижение доходности ОФЗ и корпоративных облигаций.

За период 2014 года в результате повышения уровня инфляции, а также ухудшения экономической ситуации в стране повысились риски инвестирования в финансовые активы на рынке ценных бумаг в Российской Федерации, а следовательно и повысились премии за риски инвестирования в отечественные активы.

Это способствовало росту доходности ОФЗ и корпоративных облигаций в 2014 году и приближению их к своим максимумам за период с 2008 года. В конце 2014 года в результате стабилизации ситуации на денежном и валютном рынке страны, снижению резких колебаний курсов иностранных валют наблюдалось снижение доходности ОФЗ и корпоративных облигаций на рынке ценных бумаг в Российской Федерации.

Таким образом, из всего вышеизложенного, можно сделать вывод, что рынок облигаций за период 2011-2015 гг. претерпел значительные изменения, что было обусловлено ухудшением экономики Российской Федерации, изменением ситуации на денежном рынке страны, санкциями, введенными против Российской Федерации, закрывшими доступ отечественных компаний на западный рынок ценных бумаг и доступ зарубежных компаний на отечественный рынок ценных бумаг, а также нестабильностью ситуации на валютном рынке страны.

На рынок акций и облигаций оказали значительное влияние санкции Европейского Союза и США, которые закрыли доступ многим отечественным компаниям на международные рынки ценных бумаг и заимствований, а также ограничили вход зарубежным компаниям на российский рынок ценных бумаг. До недавнего времени процесс интеграции рынка ценных бумаг Российской Федерации в международный и европейский являлся положительной тенденцией.

3.3 Государственное регулирование рынка ценных бумаг и его необходимость в России

Основным нормативным актом, регламентирующим функционирование финансовых рынков в РФ, является Постановление Правительства РФ от 15.04.2014 N 320 "Об утверждении государственной программы Российской Федерации "Управление государственными финансами и регулирование финансовых рынков"

Подобные документы

Экономический механизм функционирования рынка государственных и корпоративных ценных бумаг ОАО "Банк Москвы". Понятие рынка ценных бумаг, функции и виды рынка ценных бумаг. Меры по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг в РФ.

курсовая работа , добавлен 13.06.2012


Регистрация ценных бумаг. Этапы эмиссии ценных бумаг. Проспект ценных бумаг как источник информации инвестора об эмитенте. Эффективность функционирования первичного рынка ценных бумаг. Уровни правового регулирования внутренних заимствований РФ.

контрольная работа , добавлен 03.03.2013


Сущность и особенности долговых ценных бумаг. Методики оценки риска ценных бумаг и стоимости разных видов облигаций. Методы формирования портфеля ценных бумаг. Современное состояние и тенденции развития рынка российских государственных ценных бумаг.

дипломная работа , добавлен 26.02.2010


Сущность рынка государственных ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги. Характеристика рынка государственных ценных бумаг. Украинский рынок государственных ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг США.

курсовая работа , добавлен 28.03.2005


Понятие о рынке ценных бумаг. Место рынка ценных бумаг. Функции ценных бумаг. Составные части рынка ценных бумаг и его участники. Эволюция российского рынка ценных бумаг. Тенденции развития рынка ценных бумаг. Основные проблемы.

курсовая работа , добавлен 05.06.2006


Анализ механизма работы рынка ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой. Сущность, классификация и функции рынка ценных бумаг. Особенности современного этапа развития рынка ценных бумаг. Американская и германская модели фондового рынка.

контрольная работа , добавлен 20.08.2010


Место рынка государственных ценных бумаг в структуре финансового рынка. Основные инструменты и участники рынка государственных ценных бумаг. Анализ рынка государственных ценных бумаг в РФ. Основные проблемы долговой политики в современной России.

дипломная работа , добавлен 29.03.2015


История рынка ценных бумаг, его структура, организация и функции. Технический и фундаментальный анализ фондового рынка. Спекулятивные и страховые сделки на рынке ценных бумаг. Теория рефлексивности Дж. Сороса. Регулирование рынка ценных бумаг в Украине.

курсовая работа , добавлен 23.05.2009


История становления и развития государственной регуляции рынка ценных бумаг в разных странах мира. Механизм выпуска и обращения государственных ценных бумаг и его анализ. Проблемы и пути совершенствования деятельности рынка финансовых услуг в Украине.

дипломная работа , добавлен 01.12.2013


Сущность, виды корпоративных и государственных ценных бумаг. Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Динамика объема эмиссии акций, емкость рынка корпоративных облигаций в 2006-2010 гг. Совершенствование рынка ценных бумаг страны.

Введение

Фондовый рынок служит основой движения капитала, создавая рыночный механизм регулируемого его перераспределения в наиболее актуальные отрасли экономики путем работы с ценными бумагами. Исследование фондового рынка является жизненной необходимостью для России, именно он обеспечивает экономический рост, от которого зависит судьба и величие нашей страны, ее место в мировом сообществе.

Рынок ценных бумаг существенно отличается от товарных, денежных или других видов рынков, прежде всего особым характером товара, который на нем обращается. Этот товар - ценные бумаги, на которых обозначен их номинал, однако цена этого товара зависит не от величины номинала, а от реального капитала, который он представляет.

Как и любой другой рынок, рынок ценных бумаг складывается из спроса, предложения и уравновешивающей цены.

Российский рынок ценных бумаг в настоящее время представляет собой бурно развивающуюся сферу финансового рынка страны. Даже в условиях финансового кризиса, прогнозы специалистов о развитии российского рынка ценных бумаг довольно оптимистичны.

Уровень развития финансового рынка и его составных элементов - рынка ценных бумаг, валютного рынка, кредитного рынка и так далее - играет, без преувеличения, решающую роль в создании цивилизованной рыночной экономики. Финансовый рынок России еще формируется, но уже сегодня обладает такими потенциальными возможностями и объемами, что способен привлекать пристальное внимание всего финансового мира. Западные профессионалы высоко оценивают потенциал российского рынка.

Организованный или биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи, как особого, институционально организованного рынка.

Фондовая биржа - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемая профессиональными участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

Функции фондовой биржи:

создание постоянно действующего рынка;

определение цен;

распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цен и условий обращения;

поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

выработка правил;

индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что фондовый рынок является важной составной частью финансового рынка. Его появление и развитие напрямую связано с ростом потребности в привлечении инвестиционных ресурсов в условиях расширения хозяйственной деятельности. Фондовый рынок занимает особое место в системе воспроизводственного процесса, обеспечивая свободное движение денежных ресурсов. Актуальность изучения фондового рынка особенно возрастает в условиях мирового финансового кризиса.

Целью данной работы явилось исследование особенностей и тенденций развития фондового рынка России.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач:

исследовать фондовый рынок как элемент экономики;

рассмотреть основные особенности формирования и функционирования Российского фондового рынка.

1. Фондовый рынок как элемент экономики: теоретические аспекты

1.1 Понятие, причины возникновения и структура фондового рынка

Фондовый рынок, рынок акций, облигаций и иных ценных бумаг - составная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, т.е. на внебиржевом рынке, Фондовый рынок представляет собой абстрактное понятие, служащее для обозначения совокупности действий и механизмов, делающих возможными торговлю ценными бумагами (акции, облигации, производные финансовые инструменты и т.д.). Его не следует путать с понятием фондовая биржа, обозначающим организацию, целями которой являются предоставление места для совершения торговых сделок и сведение вместе покупателей и продавцов ценных бумаг. На рисунке 1 показано место фондового рынка в системе финансового рынка.

Рисунок 1 - Структура финансового рынка

Целью фондового рынка является аккумулирование финансовых ресурсов и обеспечение возможности их перераспределения путём совершения разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществление посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвестора к эмитентам ценных бумаг.

Задачами фондового рынка являются:

мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

формирование рыночной инфраструктуры отвечающей мировым стандартам;

развитие вторичного рынка;

активизация маркетинговых исследований;

трансформация отношений собственности;

совершенствование рыночного механизма и системы управления;

обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;

уменьшение инвестиционного риска;

формирование портфельных стратегий;

развитие ценообразования;

прогнозирование перспективных направлений развития.

Функциями фондового рынка являются:

учётная (регистрация участников РЦБ, учёт всех видов ценных бумаг, фиксация фондовых операций оформленных различными договорами);

контрольная (контроль за соблюдением норм законодательства участниками рынка);

сбалансирование спроса и предложения (обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путём проведения операций с ценными бумагами);

стимулирующая (мотивация юридических и физических лиц, стать участниками рынка ценных бумаг);

перераспределительная (перераспределение денежных средств между субъектами хозяйствования, государством и населением, отраслями и регионами);

регулирующая (регулирование различных общественных процессов по средствам конкретных фондовых операций).

Важным вопросом является определение инфраструктуры фондового рынка, которая включает следующие элементы:

правовая сеть;

информационная сеть (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.);

депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы);

регистрационная сеть.

В зависимости от уровня развития инфраструктуры рынка ценных бумаг и соответствующей ей способов торговли ценными бумагами в каждом из видов рынков ценных бумаг можно выделить типы рынков:

первичный рынок - рынок размещаемых в процессе эмиссии ценных бумаг, которые приобретаются их первыми владельцами;

вторичный рынок - сфера обращения выпущенных ранее ценных бумаг, объединяющая всю совокупность сделок купли-продажи и иных форм перехода прав собственности на ценные бумаги между их владельцами;

организованный рынок - обращение ценных бумаг между участниками рынка, регулируемое системой специальных правил, законодательно установленных органами государственного регулирования рынка ценных бумаг и саморегулируемыми организациями. На этом рынке действуют, прежде всего, лицензированные профессиональные участники, образующие инфраструктуру рынка. Свою деятельность они осуществляют как в своих интересах (за свой счет), так и по поручению других участников рынка.

Неорганизованный рынок отличает деятельность его участников без соблюдения единых для всех правил. Для него характерно отсутствие постоянных участников рынка, а часто и мест торговли;

Биржевой рынок - торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Он является организованным рынком, так как фондовые биржи являются саморегулируемыми организациями, устанавливающими строгие правила торговли ценными бумагами и отбора ее участников;

Внебиржевой рынок функционирует вне фондовых бирж. Он может быть как организованным, так и неорганизованным (уличным). В первом случае уровень его организации обусловливается технологическими возможностями и требованиями телекоммуникационных систем связи, объединяющих участников рынка по поводу регламентированного в этой системе набора операций с ценными бумагами.

Электронный рынок основывается на компьютерных сетях, объединяющих профессиональных участников рынка в единый региональный или национальный рынок, на котором операции с ценными бумагами проводятся без физического контакта участников сделок, а факты их осуществления фиксируются в виде электронных записей по счетам специализированных организаций. Основной задачей участника такого рынка является лишь своевременный ввод заявки на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов.

Традиционный рынок предполагает непосредственное взаимодействие профессиональных участников рынка, действующих в своих интересах или в интересах их клиентов в процессе торгов фондовой биржи или иной торговой системы.

В основу рынка ценных бумаг РФ положены следующие принципы:

смешанная модель, при которой с равными правами действуют как коммерческие банки, так и небанковские инвестиционные институты;

сочетание либеральных принципов организации рынка с усилением государственного надзора за ним;

единство государственного регулирования рынка. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» предусматривает функционирование единой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) при сохранении ряда функций за Банком России (в части регулирования операций банков с ценными бумагами);

недопущение выпуска и обращения суррогатов ценных бумаг, безлицензионной деятельности участников рынка.

Рынок ценных бумаг выполняет как специфические, присущие только ему, функции так и общерыночные функции.

1.2 Роль фондового рынка в фазах процесса общественного воспроизводства

Сущность рынка наиболее полно проявляется в его функциях, о которых уже упоминалось выше. Основные функции рынка : регулирующая, информационная, посредническая, ценообразующая, санирующая. Первое место занимает регулирующая функция, которую рынок выполняет посредством оперативного реагирования на изменение спроса и предложения. Колебание спроса и предложения оказывает немедленное воздействие на цены. Рост цен - сигнал к расширению производства, снижение цен - сигнал к его сокращению. Так рынок способствует согласованию производства и общественных потребностей, сбалансированности спроса и предложения.

Информационная функция рынка воплощена в ценах. Состояние и динамика рыночных цен позволяют строить и прогнозировать рыночную конъюнктуру, характеризующую состояние производства и потребления в конкретный период времени.

Посредническая функция рынка позволяет экономически обособленным производителям в условиях общественного разделения труда совершать взаимовыгодный обмен результатами своей деятельности. Рынок обеспечивает деловую порядочность своих субъектов. В процессе конкуренции отторгаются антирыночные действия продавцов и покупателей. Место на рынке занимают субъекты с высокой репутацией.

Ценообразцющая функция рынка обеспечивает признание лишь общественно необходимых затрат, только их согласен оплатить покупатель. Рынок как бы усредняет индивидуальные материальные и трудовые затраты, воплощенные в продуктах и услугах одного назначения.

Рынок выполняет санирующую функцию, очищая общественное производство с помощью конкуренции от экономически неустойчивых, нежизнеспособных хозяйственных единиц. В результате рыночная система обретает устойчивое развитие.

Оно осуществляется с использованием товарно-денежных, финансовых и кредитных отношений. Важная роль в воспроизводстве всех составных частей ВВП принадлежит государственным финансам и фондовым рынкам.

Государство воздействует на воспроизводственный процесс через финансирование отдельных предприятий и отраслей народного хозяйства, социальных мероприятий и налоговую политику.

В условиях углубления рыночных реформ происходит перестройка всей системы финансовых отношений в народном хозяйстве. Государственные финансы, прежде всего бюджетная система, путем соответствующего направления средств должны обеспечить структурную перестройку экономики, ускорение научно-технического прогресса, повышение эффективности производства и на этой основе рост жизненного уровня народа.

За счет централизованных фондов обеспечиваются потребности расширенного воспроизводства на макроуровне; осуществляется межотраслевое и территориальное перераспределение ресурсов для выравнивания уровня экономического и социального развития отдельных регионов.

Особенно велика роль финансов в расширенном воспроизводстве предприятий различных форм собственности, поскольку при их непосредственном участии создается ВВП и происходит его распределение внутри предприятий и отраслей. На уровне конкретных субъектов хозяйствования финансовые параметры (например, прибыль) утверждаются в роли не только оценочных показателей эффективности производственно-хозяйственной деятельности, но и главной цели самого функционирования предприятия. Наиболее наглядно место фондовых рынков в общественном воспроизводстве и экономике в целом можно рассмотреть на примере процесса формирования и распределения финансовых ресурсов, комплексно отражающего финансовые отношения на всех уровнях управления.

Фондовые рынки выступают важным элементом воспроизводства рабочей силы, в стоимость которой помимо оплаты труда входят также расходы на образование, здравоохранение, социальное обеспечение. Расширение сферы социальных расходов вызывается во многом требованиями научно-технической революции. Быстрая качественная перестройка производства требует постоянного изменения профессиональной структуры рабочей силы, что влечет за собой дальнейший рост расходов на образование и переквалификацию кадров.

2. Формирование и особенности функционирования Российского фондового рынка

.1 Этапы становления, тенденции и макроэкономическая среда развития фондового рынка России

До 1990 года полный контроль за финансовыми потоками в России осуществляло государство. Так как финансовый рынок являет собой механизм перераспределения капитала, то одной из первоочередных задач правительства России стало создание условий функционирования этой сферы экономического пространства.

Для первого - этапа были характерны следующие процессы:

появление первых открытых акционерных обществ, выпустивших акции в открытую продажу с первичным размещением в 1991 г. (банк «Менатеп», Российская товарно-сырьевая биржа);

в марте 1991 г. государственные облигации впервые появились на биржевых торгах (фондовый отдел Московской товарной биржи);

массовое создание акционерных обществ и выпуск их акций в свободную продажу;

появление сотен бирж в 1991 г. и начало функционирования других институтов рынка (инвестиционных компаний и др.) в 1992 г.

Итогом этого этапа (к весне 1992 г.) можно считать появление всех возможных видов ценных бумаг со всеми возможными сроками действия, эмитированными в основном корпорациями и государством. Можно также считать, что к концу этого этапа в основном было закончено формирование первичной нормативной базы развития рынка. Постановление Совета Министров РСФСР №78 от 28 декабря 1991 г. «Об утверждении Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» на 5 последующих лет стало основным документом в этой области (за исключением приватизируемых предприятий).

Основными формальными вехами второго этапа стали:

система приватизационного законодательства 1992-1994 гг.;

создание и развитие организованного рынка государственных ценных бумаг в 1993-1995 гг.

Именно в 1994 г. рынок ценных бумаг в России впервые стал оказывать сильнейшее влияние на общеэкономическое и даже политическое развитие страны. Так, резкое расширение рынка ГКО в 1994 году позволило в определенной мере уменьшить размер свободных денежных ресурсов, оказывавших негативное воздействие на курс рубля к доллару и на темпы инфляции. Резко увеличившийся размер сбережений населения вызвал к жизни значительное количество эмитентов (хотя и крайне низкой степени надежности), ориентированных на работу именно с населением. Также в 1994 г. впервые началось использование ценных бумаг для разрешения кризиса неплатежей (выпуск казначейских обязательств). В 1994 году иностранными инвесторами впервые были осуществлены и крупные вложения в акции российских приватизированных предприятий.

Для третьего этапа развития рынка характерны следующие основные признаки:

появление в 1994-1996 гг. качественно новой нормативной базы, определяющей институционально-регулятивные аспекты функционирования рынка ценных бумаг (вступление в силу ГК РФ, Законов РФ «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг»);

позитивные качественные изменения 1994-1996 гг., связанные с развитием инфраструктуры - свыше 200 лицензированных регистраторов, подготовка к созданию центрального депозитария, постепенное развитие кастодиальных услуг, создание и развитие Российской торговой системы, формирование системы саморегулируемых организаций участников рынка);

общие благоприятные тенденции и значительные резервы в развитии ликвидности и капитализации рынка.

Важнейшим качественным отличием данного этапа развития фондового рынка было также растущее международное признание российского рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам. Однако бурный рост отечественного рынка был прерван кризисом 1998 года, когда рынок откатился к нулевой точке своего развития.

В настоящее время российскую модель можно квалифицировать как смешанную, включающую отдельные элементы из существующих на западе моделей регулирования (небанковской и банковской). Вместе с тем она имеет и свои специфические особенности, заключающиеся в: гипертрофированной роли государства в регулировании рынка ценных бумаг; ведомственной раздробленности органов управления и регулирования участников фондового рынка; большом количестве жестких предписаний по деятельности участников рынка ценных бумаг при слабом контроле за их исполнением; наличии значительного числа противоречащих друг другу нормативных актов, изданных различными федеральными органами исполнительной власти; отсутствии традиций работы рынка ценных бумаг в России, связанного с 70-летним перерывом в его существовании.

С учетом влияния названных факторов на сегодняшний день в России сформировались пять самостоятельных секторов фондового рынка: государственные ценные бумаги, акции и облигации приватизированных предприятий, банковские ценные бумаги, муниципальные и областные облигационные займы, а также бумаги частных эмитентов, чье появление не связано с процессом приватизации.

Наиболее крупными (по объемам торгового оборота) и динамичными секторами фондового рынка являются государственные ценные бумаги (ГКО и ОФЗ). В 1993-1996 годах шло быстрое развитие рынка государственных долговых обязательств. Помимо положительного фактора пополнения соответствующих бюджетов развитие этого рынка также частично способствовало отвлечению средств вкладчиков, ранее направлявшихся на вложения в ценные бумаги и суррогаты ценных бумаг, выпускавшиеся новыми коммерческими структурами. Начавшийся в последнее время процесс снижения доходности по государственным долговым инструментам послужил условием перелива капиталов из этого сегмента фондового рынка в другие.

Новым и весьма перспективным для России является рынок муниципальных и областных облигаций. Этот сектор фондового рынка довольно активно продолжает завоевывать позиции. С помощью данного финансового инструмента местные органы пытаются пополнить свои бюджеты и оживить региональные фондовые рынки.

Высокодинамичным оказался рынок акций приватизированных предприятий. Появление большого числа акционерных обществ создает условия для роста объема операций, совершаемых с акциями приватизированных предприятий. Недооценка этих акций в процессе приватизации способствует росту их курсовой стоимости. Быстрое развитие рынка акций приватизированных предприятий и обеспечивающей его инфраструктуры в сочетании с динамичным развитием рынка государственных и муниципальных ценных бумаг стало фактором вытеснения с рынка высокорискованных ценных бумаг и их суррогатов. Существует огромный потенциал роста этого сегмента рынка ценных бумаг как на основе повышения курсов акций крупных приватизированных предприятий, уже обращающихся на рынке, так и за счет притока на рынок акций средних и мелких предприятий.

Еще один сектор фондового рынка - бумаги, эмитированные коммерческими банками (акции, облигации, векселя). Объем акций, выпущенных банками, составляет в настоящее время около 20 триллионов рублей. Рынок банковских бумаг развивается, но намного медленнее, чем два вышеуказанных сектора.

Рынок акций частных эмитентов, созданных вне процесса приватизации, можно охарактеризовать как развивающийся наиболее противоречиво. Первые выпуски ценных бумаг в 1991-1992 годах осуществлялись в условиях недостаточно развитой нормативной базы и неразвитой системы государственного контроля за рынком ценных бумаг. Ситуация в этом сегменте рынка предельно обострилась с появлением нелицензированных финансовых компаний, активно привлекавших средства граждан на приобретение не обеспеченных реальными активами ценных бумаг или их суррогатов. Процесс привлечения средств вкладчиков в такие рисковые структуры был остановлен только в 1995 году, и сейчас эта проблема существует главным образом в сфере защиты интересов вкладчиков, пострадавших от подобной деятельности. Вследствие таких потрясений в данном сегменте фондового рынка процесс обращения ценных бумаг наиболее замедлен.

Помимо вышеперечисленных ценных бумаг на фондовом рынке обращаются и их суррогаты, такие как свидетельства о депонировании акций, выписки из реестров акционеров и др.

Для решения выявленных проблем государству необходимо проводить эффективную политику по управлению процессом формирования инфраструктуры фондового рынка, отвечающую национальным интересам России и обеспечивающую максимально возможное привлечение инвестиций в российскую экономику. Поэтому на сегодняшний день процесс формирования инфраструктуры российского фондового рынка необходимо рассматривать как основной ориентир совершенствования всего механизма функционирования фондового рынка в целом.

2.2 Российский фондовый рынок как источник привлечения финансовых ресурсов: возможности и ограничения

Современные тенденции формируют благоприятные возможности для промышленных предприятий на российском рынке возвратных финансовых ресурсов. Развитие фондового рынка предоставляет предприятиям возможность выбирать оптимальные решения в зависимости от профиля потребностей и текущей рыночной конъюнктуры. Современный фондовый рынок позволяет предприятию любого масштаба воспользоваться эффективными инструментами привлечения финансирования.

Механизмы эффективного привлечения средств национальных и зарубежных инвесторов необходимы для развития современной постиндустриальной экономики. В нашей стране финансовый сектор существует сам по себе и слабо связан с развитием отечественной промышленности и экономики в целом. И фондовый рынок, и банковская система недостаточно эффективно привлекают финансовые ресурсы в реальный сектор, что, безусловно, тормозит модернизацию экономики.

Проблемы во взаимодействии реального и финансового секторов обуславливаются не столько слабостью финансовой системы и нехваткой длинных денег, сколько отсутствием конкуренции и высокой долей нерыночных отношений, сложившейся клановой системой управления, заинтересованной в вывозе капитала. Это приводит к недостаточности привлекательных инвестиционных проектов внутри страны и утечке капитала. На данный момент можно предпринять попытку определить направления совершенствования государственного регулирования финансовых рынков для успешного решения задачи привлечения средств на развитие компаний при одновременной защите вложений инвесторов.

Таким образом, можно выделить основные экономические факторы, определяющие динамику российского фондового рынка на протяжении последних лет, в том числе в отдельные периоды роста и снижения его основного индикатора - индекса РТС. Эти факторы делятся на внутренние (деловая активность в экономике, кредитно-денежная политика, инвестиционные риски) и внешние (международная экономика и финансовые рынки, конъюнктура мировых товарных рынков (нефть, металлы)). Согласно полученным в исследовании результатам, факторы, воздействующие на динамику фондового рынка в России распределяются в порядке убывания значимости таким образом: монетизация российской экономики и показатели банковской ликвидности, динамика цен на нефть (Brent), спрэд доходности государственных облигаций развивающихся стран к американским казначейским облигациям (EMBI+), спрэд доходности российских еврооблигаций к американским и облигациям развивающихся стран (EMBI+Rus), процентные ставки и индикаторы ликвидности международных финансовых рынков, американские фондовые индексы.

Главным внутренним фактором, на который реагирует российский фондовый рынок, является показатель монетизации экономики. Несмотря на повышение этого показателя, что отразилось на росте капитализации фондового рынка, уровень монетизации экономики остается недостаточным. Уровень монетизации российской экономики в 3-5 раз ниже уровня монетизации в развитых странах и в 2-3 раза ниже, чем в развивающихся странах.

2.3 Эффективность фондового рынка в процессе стимулирования развития Российской экономики

Интуитивно каждый профессиональный участник рынка понимает, что российский фондовый рынок не эффективен. Иначе откуда взяться их впечатляющим доходам? На эффективном рынке это принципиально невозможно. Ученые же изощренными математическими методами пытаются доказать обратное. Но экономическая интерпретация этих эмпирических исследований противоречит столь оптимистичному выводу. Есть и противоположные оценки. Попробуем в этом разобраться.

В России было проведено тестирование формы эффективности рынка на базе анализа эффективности (доходности) инвестиционных операций на российском фондовом рынке на основе использования различных торговых стратегий, т.е. фиксированных комбинаций методов статистического анализа для выявления сигналов о развороте тренда для принятия инвестиционных решений.

В анализе использовались 40 базовых торговых стратегий, включенных в аналитический инструментарий профессионального пакета прикладных программ «Meta-stock», которые основаны на комбинациях различных методов математической статистики и теории вероятности.

стратегий из 40 протестированных дают возможность получать положительную прибыль. При этом 5 из них обеспечивают систематически в анализируемый период доходность выше среднерыночного уровня, рассчитанного по сводному индексу ММВБ и индексу РТС. В соответствии с теорией эффективного рынка этот результат опровергает гипотезу эффективности российского фондового рынка в средне- и долгосрочном периоде, а только на таких периодах концептуально возможно проверить эффективность рынка.

Диапазон этого систематического выигрыша (т.е. превышение уровня доходности над среднерыночным), полученного на основе различных стратегий, широк: от более чем 20% до 80%. Наиболее высокий результат дали стратегии, основанные на комбинациях методов скользящего среднего, а также стохастических методов анализа - их уровень находится в диапазоне 50-80%. Это свидетельствует о том, что инструментарий выявления тенденций и смещенности распределения наблюдений позволяет прогнозировать динамику цен на основе их прошлых значений, что однозначно опровергает наличие слабой формы эффективности, а следовательно, и других ее форм в анализируемом временном периоде.

Необходимым условием модернизации и структурной перестройки отечественной экономики является построение эффективного и конкурентоспособного национального финансового сектора, способного аккумулировать значительные ресурсы и трансформировать их в долгосрочные инвестиции. В связи с этим приоритетное значение для России приобретают задачи дальнейшего повышения роли банковской системы в финансировании экономического роста, формировании ёмкого фондового рынка, привлекательного для национальных и зарубежных участников, последовательного укрепления позиции страны в глобальной финансовой системы с целью существенного увеличения притока долгосрочных иностранных капиталовложений в наиболее отрасли и сектора отечественной экономики.

Стоящие перед финансовым сектором России данные стратегические задачи предполагают:

значительное наращивание ресурсной и капитальной базы национальных кредитных и финансовых институтов;

резкое ускорение процессов консолидации финансово-банковского капитала;

построение единой инфраструктуры фондового рынка;

существенное расширение спектра финансовых инструментов, доступных эмитентам и инвесторам;

всемерное развитие механизмов финансирования приоритетных инвестиционных проектов и программ, направленных на модернизацию и диверсификацию отечественной экономики.

Заключение

С переходом к рыночной экономике российское государство стало более активно использовать рынок ценных бумаг. Переход нашей страны к рыночной экономике определил собой начало нового этапа в развитии фондового рынка.

В курсовой работе дана оценка фондового рынка, этапы его развития, структура, причины возникновения и рассмотрены особенности функционирования Российского фондового рынка. Рынок ценных бумаг отличается от товарного, денежного и других видов рынков, прежде всего товаром, который на нем обращается.

В ходе работы отмечено, что российский фондовый рынок динамично развивается даже в условиях финансового кризиса. В связи с этим особое значение приобретает анализ фондового рынка и разработка индексов, которые позволяют оценить уровень доходности и риска финансовых активов, обращающихся на фондовом рынке.

В заключение необходимо отметить, что фондовый рынок наиболее подвержен влиянию самых различных как внутренних так и внешних факторов, поэтому его исследование и регулирование на государственном уровне и на уровне отдельных фондовых институтов является неотъемлемой частью государственной финансовой политики.

Таким образом, подводя итог данного исследования, можно утверждать, что цели работы достигнуты, задачи решены.

Список литературы

1. Конституция Российской Федерации // Российская газета 25. 12 1993 года.
2. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ О рынке ценных бумаг.
3. Астапов К.Л. «Фондовый рынок как механизм стимулирования развития Российской экономики» // Финансы. - 2010. - №10. - с. 60-64.
4. Актуальные проблемы финансового сектора в 2009 году // Деньги и кредит. - 2009. - №1. - С. 25-33.
5. Анализ фондового рынка России и влияние финансового кризиса на экономику страны // Фондовый рынок. - 2008. - №12. - С. 30-62.
6. Петров М.В. «Повышение роли финансового сектора в реформировании экономики России» // Финансы и кредит. - 2010. - №40. - с. 44-56.
7. Барейша И.С. Базовый курс по рынку ценных бумаг-М.: Финансы и статистика, 2007. - 360 с.
8. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг - М.: Юрайт, - 2007 - 450 с.
9. Индикаторы финансового рынка России // Эксперт -2007. - №22. - С. 30-40.
10. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки.-М.: Тривола, - 2008. - 231 с.
11. Евдокимова Т.Р. «Взаимосвязь развития фондового рынка и экономического роста» // Экономика и управление. - 2008. - №6. - с. 39-46.
12. Лауфер М. Новые тенденции в развитии фондовых бирж. // Вопросы экономики. - 2007. - №5. - С. 12-20.
13. Новое в законодательстве о ценных бумагах - М.: Омега Л, - 2008. - 235 с.
14. Рынок ГКО/ОФЗ: итоги 2008 г. // Рынок ценных бумаг. - 2008. - №2. - С. 20-50.

фондовый рынок россия

Биржи России

Фондовые биржи России состоят из 10-ти торговых площадей, однако реальная торговля ценными бумагами происходит на 4-ех основных биржах - «Московская Биржа» (ММВБ-РТС) , Уральская региональная валютная биржа , ФБ СПБ и СПВБ . Основными Российскими биржами, где осуществляются большинство торговых операций, являются ММВБ и РТС ныне объединены в ОАО «Московская Биржа» .

История

Первая Фондовая биржа России была основана Петром 1 в 1703 году в городе Петербург. В одно учреждение входили товарная и фондовая биржа, имели общие правила, общее здание и общую администрацию. Котировалось на этой бирже 312 разного вида акций, в совокупности на 2 млрд. рублей гарантированных государством займов и облигации государственного займа.

На биржах главную роль играли крупные петербургские банки. К 1800 г. образовались 2-е основные биржи – Одесская и Санкт-Петербургская.

Фондовые биржи России в начале своего пути распространялись довольно медленно. Импульсом для биржевой торговли послужили реформы 60-х годов. Фондовая биржа России в период начала капитализма - важный фактор для первого накопления капитала. Во второй половине XIX века организовались биржи в связи с ростом выпуска ценных бумаг и массовым созданием акционерных обществ. Существенно повысился спрос на ценные бумаги с увеличением числа рантье и интенсивным накопление денежных средств. В свою очередь это увеличило рост биржевого оборота, а главенствующее место на фондовой бирже закрепили за собой акции и облигации частных предприятий и компаний. В ценные бумаги государства, акции и облигации стали вкладываться на долгосрочное время денежные капиталы.

В России к 1913 г. насчитывалось около 100 бирж. В начале того столетия на биржах России существовали следующие финансовые активы: займы иностранных государств, облигации частных железных дорог, займы различных городов России, государственные займы, закладные листы, ипотечные бумаги, акции и облигации различных банков, торгово-промышленных предприятий, транспортных и страховых обществ. В 1917 году 21 января сделки с ценными бумагами были запрещены Декретом СНК, а в 1918 году 21 января декрет ВЦИК накопил облигации государственных займов, которые были выпущены царским правительством. Но в связи с переходом к НЭПу и крахом "военного коммунизма", началось постепенное возвращение полноценного работы бирж.

При товарных биржах в 1922 году стали появляться фондовые отделы. Начались совершаться сделки и торговля чеками, иностранной валютой, векселями и иными платежными документами, коммунальными и государственными ценными бумагами, драгоценными металлами, акциями и облигациями разных акционерных обществ, облигациями кооперативных и государственных организаций. Определенные иностранные ценные бумаги также были допущены на рынок. Сделки по продаже и покупке валюты и биржевых ценностей были облажены государственным «гербовым сбором». В валютных операциях важную роль исполняла Вечерняя фондовая биржа, которая называлась «американка», она была удобна для клиентов второй половины дня. «Американка» в общегосударственные капиталы собирала в основном частные сбережения. Однако биржевая деятельность прекратилась вместе с завершением НЭПа.

Биржи России

После 70-летнего перерыва в начале 1990-х годов в России снова появились фондовые биржи, а также фондовые отделы товарных бирж. В 1991 году уже в России было четыре фондовых биржи. Законы о биржевой торговли были приняты в 1992 году. Основные операции, структура, обязанности, права, функции и задачи были прописаны в Федеральном законе 1996 года «О рынке ценных бумаг».

Для условий современности, практические, правовые, теоретические основы биржевой торговли в России отсутствовали. Но опыт по биржевому делу имелся до 1917 года, а также имелось понимание функций и целей бирж, организации биржевого аппарата и проведения торгов. Подавляющее большинство бирж, которые возникли в России с 1990 по 1992-е годы пришлись на товарные и товарно-фондовые. Создавались биржи как акционерные общества.

Фондовые биржи России всегда имели отличительную черту, это их универсальность, т.е. совершались фондовые и товарные операции на одной и той же бирже. Большим риском для инвесторов являлось формирование бирж в условиях нестабильной экономики.

Примерно 60 фондовых бирж насчитывалось в России в 1995 году, а это 40% их мирового количества. Если посмотреть сравнения, то: Франция и США имеют по 7 фондовых бирж, Япония и Германия имеет по 8 бирж, в Великобритании насчитывается 6 бирж. Существовать должно примерно 7 – 8 фондовых бирж на российском рынке ценных бумаг, 2 – 3 из которых международного значения (в Петербурге, Москве, Поволжье, Урале) и 2-а крупных биржевых центра торговли финансовыми фьючерсами и опционами.

Сегодня торгуют ценными бумагами отдельные Фондовые биржи России. Глубокие финансовые потрясения в 1998 году на определенное время остановили работу бирж (пришлось заморозить правительству среднесрочные и краткосрочные обязательства). В 1999 году 15 января Фондовая биржа России вновь стала функциональной.

Приступая к биржевым торгам, новоиспеченные трейдеры часто слышат о таких понятиях, как клиринг, депозитарий, брокер, биржа и прочих. Зачастую значение этих понятий не всегда бывает до конца ясно для трейдера, а уж особенность их взаимосвязи друг с другом часто видится новичкам совсем уже туманно. Хотя именно эти взаимосвязи всех вышеперечисленных структур и образуют инфраструктуру мира биржевых торгов и торгов на российском фондовом рынке в частности.

Следует помнить, что задача, которую реализует фондовый рынок, - это перераспределение денежных средств между инвесторами и бизнесом, так как компании, продавая свои акции (части компании) привлекают денежные средства на своё развитие, допуская третьих лиц до процесса управления (в соответствии с количеством имеющихся у этих лиц акций).Поэтому, данный процесс носит под собой серьезную финансово-правовую основу, т.к. объёмы перераспределяемых денежных средств колоссальны (в среднем на Московской бирже на фондовом рынке проходит оборот около 1,5 трлн руб.). Соответственно, данный процесс и его развитие (а фондовый рынок, как и любая другая структура, развивается) подлежит строгому контролю со стороны государства.

Регулирующий орган

Главной надзорной функцией обладает государство в лице Центрального банка (данную функцию выполняла ФСФР - Федеральная служба по финансовым рынкам - до 01.09.2013 года). Стоит отметить, что ЦБ (www.cbr.ru) представляет в большей степени интересы государства и в издании тех или иных правовых норм ориентируется в том числе на рекомендации прочих государственных служб, таких какМинфин (https://www.minfin.ru) и МЭР (http://economy.gov.ru). ЦБ тщательно следит за действиями профессиональных участников рынка и налагает в случае нарушений штрафы или отзывает лицензии, которые ЦБ и выдаёт. Стоит отметить, что ЦБ выдаёт лицензии на торговлю на российском фондовом рынке, проверяя соответствие соискателей текущим стандартам. Также ЦБ регистрирует каждый новый выпуск эмиссионных бумаг, т.е. каждая акция или облигация зарегистрированы в ЦБ. Причём ЦБ регулирует как первичный рынок, к которому и относится комплекс процедур по предложению акций широкому кругу инвесторов, так и деятельность участников вторичного рынка, на котором различные группы участников занимаются перепродажей активов (как правило, с целью извлечения финансовой выгоды для себя или своих клиентов).

СРО

Так как ЦБ достаточно сложно контролировать торговлю на российском фондовом рынке, были образованы СРО (саморегулируемые организации), в которые вошли соответствующие профессиональные участники финансовых рынков, помогающие ЦБ осуществлять регулирование (по принципу самоочищения отрасли), а взамен СРО дают ЦБ рекомендации по дальнейшей динамике развития рынков. Наиболее крупными СРО являются следующие: НАУФОР (Национальная ассоциация участников фондового рынка http://www.naufor.ru). В НАУФОР входят брокеры, дилеры, управляющие, депозитарии, а также фонды и управляющие компании. В свою очередь, НАУФОР занимается реализацией экономических инициатив своих членов, аттестацией участников рынка (аттестаты от 1.0 до 7.0), развитием рынка ценных бумаг и представлением интересов участников рынка в различных инстанциях.

НЛУ (Национальная лига управляющих http://www.nlu.ru) - СРО, в которую вошли профессиональные управляющие активами, доверительные управляющие, управляющие пенсионными активами и инвестиционными фондами. Данная организация была создана в 2007 г. НЛУ занимается разработкой рекомендаций к законам в отрасли торгов на российском фондовом рынке, разработкой стандартов управления активами и их контролем, надзором за соблюдением членами НЛУ законодательных актов РФ.

НФА (Национальная финансовая ассоциация http://www.nfa.ru) Организация была создана в 1996 г. и сейчас в нее входят свыше 250 участников, операции которых составляют примерно 80% всего оборота финансового рынка. Члены НФА принимают участие в разработке правовых норм и законов, принимают содействие во взаимодействии с представителями власти, принимают участие в наиболее перспективных проектах, разрабатываемых для внедрения на рынках ценных бумаг.

ПАРТАД (Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-агентов и Депозитариев http://partad.ru). Данная организация существует уже более 20 лет и является одной из старейших. В организацию входят ведущие регистраторы, депозитарии и специализированные депозитарии. ПАРТАД занимается разработкой правовых норм в своей сфере, а также контролем за их соблюдением среди своих членов.

Биржи

Естественно, российский фондовый рынок сложно представить без биржи, которая по своей сути является площадкой для торговли ценными бумагами между участниками - членами биржи, которые осуществляют сделки как от своего лица, так и от лица своих клиентов. Наиболее крупной биржей России является (moex.com), но стоит отметить, что МОЕХ не является единственной биржей. Существует также Санкт-Петербургская биржа (spbexchange.ru) и прочие, которые имеют свою определеёную специализацию и свой сегмент рынка.

Брокеры

Но просто пойти на биржу и купить там интересующие бумаги нельзя. Торги на бирже осуществляются через брокеров - профессиональных участников, обладающих брокерской лицензией, которые исполняют на бирже заявки своих клиентов за комиссионное вознаграждение. Так, на Московской бирже представлен перечень зарегистрированных брокерских компаний и их доступ к соответствующим рынкам (на МОЕХ представлен не только фондовый, но и срочный и валютный рынки).

Рис. 1. Характер предоставления информации об участнике торгов на различных рынках

Дилеры

Профессиональные участники российского фондового рынка, которые обладают соответствующей дилерской лицензией, которая позволяет им совершать сделки с бумагами за свой счёт и тем самым зарабатывать прибыль.

Регистраторы

Если какое-либо общество выпустило акции, то учёт их принадлежности ведёт специальная организация-регистратор (если число акционеров менее 50, то их учёт может вести само общество). За ведение реестра акционеров компания платит регистратору деньги, которые и являются его прибылью. Деятельность регистратора необходима, так как этот участник отвечает на вопрос, кто именно является акционером общества. Это необходимо как для выплаты дивидендов, так и для собрания акционеров для голосований о дальнейшей судьбе общества.

Депозитарии

Данный вид профессиональных участников российского фондового рынка ведёт учёт прав акционеров (для депозитариев клиенты будут называться депонентами) на соответствующие, находящиеся в их собственности, ценные бумаги. Собственно, ценные бумаги хранятся в депозитариях на счетах депо. При подаче в депозитарий соответствующих документов происходит их зачисление или списание на соответствующих счетах депо клиентов депозитариев. Все депозитарии взаимосвязаны и находятся под контролем Центрального депозитария.

Клиринговые организации. Клиринговые организации занимаются тем, что отсеивают информацию о проводимых на торгах на российской фондовой бирже и в соответствии с ней дают информацию в расчётные центры и расчётные депозитарии о проведении соответствующих операций о зачислении/списании ЦБ и денежных средств.

Так, например, в рамках группы Московская биржа функцию депозитария выполняет НРД (Национальный расчетный депозитарий https://www.nsd.ru), который является центральным депозитарием Российской Федерации, а в 2014 г. Банк России присвоил НРД статус национально значимой платежной системы, а также системно значимой единицы как депозитария, расчетного депозитария и репозитария.

Функцию клиринга же берёт на себя Банк НКЦ (Национальный клиринговый центр http://www.nkcbank.ru), также входящий в группу Московской биржи. Данный банк также выполняет функцию центрального контрагента, обеспечивающего гарантии в сделках, проводимых на биржевых торгах. НКЦ является единственным аккредитованным клиринговым центром в России, а с 2014 г. НКЦ является еще и системно значимым центральным контрагентом.

Вывод

Российский рынок ценных бумаг имеет достаточно обширную инфраструктуру, объединяющую различных его участников. Разобраться в ней просто, но для этого потребуется определенное время. А изучить особенности российского фондового рынка и начать зарабатывать на биржевых торгах вам всегда поможет компания «Открытие Брокер»!

Главная » Вопросы по кредитам » Фондовый рынок россии. Российский фондовый рынок