Рубль обвалится в году. способа не потерять свои сбережения при девальвации рубля. Что произойдет, когда рубль рухнет
Американский и российский регуляторы объединились против «деревянного»
Рубль ждет резкое ослабление. К пропасти «деревянный» подведет Федеральная резервная система США. По прогнозам экспертов, американский регулятор на днях снова повысит базовую ставку - до 1,25%. В таком исходе уверены 95,8% финансовых экспертов. В результате доллар станет привлекательнее для инвесторов.
Рисунок 1: Резервы и обменный курс. Российская экономика сокращается на 3%. Однако утверждения о нарушениях в банковском секторе снова оказывают негативное влияние на доступ к финансовому рынку страны, а доходность государственных облигаций остается высокой в течение.
Во-первых, среди развивающихся рынков Россия является крупным заемщиком краткосрочного капитала. Во-вторых, вспышка российского кризиса подчеркивает экономическую и финансовую хрупкость развивающихся рынков. В то время суверенный дефолт России был самым большим за всю историю. В результате российского кризиса существенно увеличились спреды по суверенным облигациям на других развивающихся рынках и долгосрочным корпоративным облигациям в промышленно развитых странах.
Если ранее они вкладывались в рубли с целью спекулятивного дохода, то теперь начнут избавляться от российской валюты. Подольет масла в огонь и наш Центральный банк. Ожидается, что в эту пятницу, 16 июня, ЦБ снизит ключевую ставку еще на 0,5% с нынешних 9,25%. В результате доллар подскочит в цене вплоть до 63 рублей.
Главным сигналом к повышению ставки для ФРС служит улучшение макроэкономической ситуации в Америке. В частности, по данным Министерства труда США, в мае уровень безработицы снизился до 4,3% в годовом выражении. Показывает хорошие результаты также годовая инфляция. В прошлом месяце в годовом исчислении она составила 2,3% при таргете монетарных властей в 2%. Поэтому, по словам первого заместителя директора Института актуальной экономики Ивана Антропова, «у ФРС нет причин медлить и она скорее всего утвердят повышение ставки».
Российский кризис произошел в первое десятилетие перехода России от коммунизма к рыночной экономике. Советский Союз, из которого Россия была самым важным членом, имела централизованно планируемую экономику с соответствующей системой фиксированных цен, полной занятостью и небольшими доходами. В первые пять десятилетий своего существования Советский Союз испытал быструю индустриализацию и высокий экономический рост, по крайней мере, согласно официальной статистике. Распад Советского Союза последовал за этим.
Это привело к полной перестройке экономической системы. Экономическая команда нового президента Бориса Ельцина полностью реформировала экономику. Большие части экономики, которые ранее находились в руках правительства, были приватизированы. Однако из-за отсутствия сильных институтов верховенство закона было слабым, а крупные части экономики оказались под контролем олигархов. Основным элементом этой программы стабилизации была валютная привязка.
Однако российской экономике это не сулит ничего хорошего. И прежде всего нашей национальной валюте. «Мировая экономика сильно завязана на долларе, и его укрепление в связи с повышением ставки отразится прежде всего на основных валютах, которые ослабнут к доллару США. Не останется в стороне и российский рубль», - полагает аналитик АЛОР БРОКЕР Сергей Королев .
В дополнение к программе стабилизации ряд других факторов также способствовали росту оптимизма. Это обеспечило правительству дополнительные, неинфляционные средства для финансирования своего бюджетного дефицита. Как Всемирный банк, так и Международный валютный фонд поддержали российскую экономику, оказав финансовую помощь, которая продемонстрировала улучшение отношений с Западом. В результате позитивных экономических изменений позитивные настроения на рынке стали позитивными. Это совпало с ослаблением ограничений на иностранные портфельные инвестиции.
Как отмечают эксперты, сейчас инвесторы занимают средства в странах с низкими ставками (например, в Европе) и вкладывают в российский финансовый сектор исключительно ради спекулятивного дохода. Таких инвесторов очень легко переманить в экономики других стран, если там будет приемлемая доходность и стабильная ситуация. «Если ФРС повысит ставку, в чем нет сомнений, американская валюта станет еще привлекательней для инвесторов. Тем более, что по оценкам Bank of America, в России уже накопилась критическая масса таких инвесторов-перебежчиков. Из этого следует, что в скором времени нас ждет отток капитала. Инвесторы будут избавляться от рублей, сбивая курс», - поясняет Иван Антропов.
Иностранные инвесторы с энтузиазмом отреагировали, и иностранный портфельный приток резко увеличился в первом квартале. Кроме того, повысился кредитный рейтинг России, что позволило стране занять менее дорого. Мировые цены на сырьевые товары начали падать в результате беспорядков.
По мере ухудшения настроения инвесторов инвесторы начали понимать, что фундаментальные показатели России слабы. Таким образом, правительство не смогло обеспечить необходимую экономическую инфраструктуру, включая транспорт, энергетику и коммунальные услуги. Более того, разногласия по распределению налогов возникли между различными регионами, поскольку доля региональных налоговых поступлений выросла за счет федеральных доходов. Периодические попытки улучшить общий сбор налогов в России привели лишь к уклонению от налогов, оттоку капитала, росту неформального сектора и коррупции.
Прогнозирует укрепление доллара также генеральный директор инвесткомпании «Форум» Роман Паршин. «Результатом повышения ставки будет укрепление доллара к мировым валютам и снижение стоимости нефти в долларах до $46-45 за баррель Brent в течение месяца», - утверждает эксперт.
В настоящее время нефть торгуется на уровне $48 за «бочку». Но, как бы ни убеждали нас власти в обратном, рубль до сих пор сильно зависит от нефтяных котировок. И если «черное золото» пойдет вниз, оно потянет за собой и «деревянный».
Кроме того, только 40% рабочей силы были выплачены полностью и своевременно. Это подтвердило институциональную слабость российской экономической системы, которая непосредственно возникла из-за слабости государства, в которой общественные блага как закон, порядок и общественное здравоохранение были едва ли обеспечены.
В попытке поддержать рубль и сократить отток капитала процентные ставки были увеличены до 150% от центрального банка. Таким образом, задолженность может финансироваться только за счет большей задолженности. Последующее парламентское неодобрение антикризисного плана полностью подорвало доверие инвесторов, что вызвало сильное понижательное давление на валюту.
Впрочем, российская валюта и без того начинает потихоньку сдавать свои позиции по отношению к доллару. Как заявила на днях первый заместитель председателя Банка России Ксения Юдаева, рубль затормозил свое укрепление. «За последние несколько месяцев все-таки укрепление рубля приостановилось, насколько я понимаю. Оно как минимум сейчас затормозилось. То есть вклад предыдущего укрепления, наверное, еще происходит, но он безусловно снижается», - сказала Юдаева.
Все может оборваться
Однако следующий дефолт по суверенным долгам повлек убытки по уже слабому банковскому сектору России. В течение нескольких месяцев после кризиса была реализована стратегия реструктуризации банка, в результате которой было закрыто большое количество банков. Таким образом, большое количество депозитных держателей потеряло свои сбережения. Кроме того, необходимо создать новую, основную группу жизнеспособных учреждений. Влияние краха банковского сектора на корпоративный сектор России было довольно ограниченным, поскольку банковский сектор не был основным источником финансирования для большинства компаний.
По словам Антропова, не способствует сохранению стабильности рубля и политика ЦБ. В пятницу, 16 июня, регулятор в очередной раз вынесет решение по ключевой ставке. Ожидается, что ЦБ понизит показатель с 9,25% до 9%.
Однако, столь незначительное уменьшение, вряд ли окажет существенное влияние на рубль. Но, как предупреждает Роман Паршин, если ЦБ все же решится понизить ставку на 0,5%, то тогда, с учетом американского повышения ставки, «деревянному» придется несладко. Доллар в ближайший месяц может подорожать вплоть до отметок 60-63 рубля.
Кроме того, только ограниченное количество фирм имело доступ к международному финансированию. Когда доверие инвесторов к развивающимся рынкам упало из-за азиатского кризиса, слабые внутренние основы России стали все более ясными. В конце концов, переоценка валюты, низкий сбор налогов, слабые институты, растущая зависимость от краткосрочного иностранного капитала и дорогая первая война в Чечне вызвали вспышку серьезного кризиса валюты, банковского дела и суверенного долга. Кризис привел к возобновлению сильного сокращения экономики, а также к доверию инвесторов к развивающимся рынкам во всем мире.
Пора готовиться к испытаниям
Майские каникулы, которые взял отечественный финансовый рынок, пролетят быстро. Нашей национальной валюте нужно готовиться к новым испытаниям. Прогнозы пока не самые оптимистичные. Уже в середине будущей недели доллар может взлететь к 60 рублям, а к началу лета превысить и эту отметку.
Впрочем, прежде чем прогнозировать падение нацвалюты, необходимо взвесить все «за» и «против» рубля. К положительным факторам, способным сыграть на руку российским денежным знакам, можно причислить решение Минфина о сокращении в мае ежедневного объема покупки валюты с 3,5 млрд до 400 млн рублей. Даже максимальный размер интервенций министерства не давал биржевым трейдерам в последние месяцы впадать в панику и перекладываться в доллары, поэтому снижение объемов скупки валюты дает повод для нового оптимизма.
Благодаря как обесцениванию рубля, так и росту мировых цен на нефть, российская экономика смогла оправиться довольно быстро. По состоянию на понедельник днем на покупку одного доллара требуется более 60 рублей. С начала года рубль потерял более 45% своей стоимости по отношению к доллару.
Центральный банк России безуспешно пытался стабилизировать валюту, покупая рубли на рынках и повышая основную ставку кредитования до 5%. Но эти усилия были ошеломлены падением цен на сырую нефть - одним из основных экспортных поставок страны и опасениями, что международные санкции в отношении Украины могут быть усилены.
Еще один плюс - решение Федеральной резервной системы США о сохранении процентной ставки в 0,75–1%. В будущем американский регулятор обещает повысить этот показатель, но свое намерение выражает довольно неуверенно. В середине марта, когда ставка была поднята до нынешнего уровня, доллар не обнаружил поводов для бурного роста. Как полагают эксперты, инвесторы потеряли уверенность в дальнейшем смягчении кредитно-денежной политики США, что оказывает рублю определенную поддержку.
Российские власти также не могут снизить инфляцию - ожидается, что цены к концу года будут на 10% выше. Он также объявил о прекращении автоматических вмешательств для поддержки валюты, вместо этого поддерживая ее только тогда, когда это было сочтено необходимым.
Ранее банк поддерживал рубль, когда курс обмена по отношению к евро и доллару превысил определенные лимиты. На рубль сильно повлияли цены на нефть, которая в последние месяцы неуклонно снижалась. Но хотя российская экономика погрузилась в кризис и не смогла остановить ее снижение в течение шести кварталов подряд, реальный масштаб экономических потрясений был значительно меньше. Восстановление цен на нефть с их надира позволило рублю не только стабилизироваться, но и закрепиться. 10-процентное падение частного потребления не привело к заметному увеличению социальной напряженности.
Аналогичная реакция рынка последовала после недавнего решения Банка России снизить ключевую ставку до 9,25%. Трейдеры предсказывали, что такая политика в конечном счете приведет к повышению спроса на кредиты и падению курса рубля. Но в сопроводительном письме ЦБ не дал сигналов, когда в следующий раз снизится ставка. «В мае заседаний ЦБ по этому вопросу не запланировано. Следующее состоится 16 июня, затем - 28 июля. Вряд ли в разгар лета регулятор пойдет на пересмотр ставки. К фазе активных сокращений он, вероятно, вернется осенью, доведя показатель к концу года до 8,5%», - считает старший аналитик «Альпари» Анна Бодрова.
Главный вывод - как защититься от манипуляций валютным курсом и будущих девальваций национальной валюты
Краткосрочные прогнозы для российской экономики мрачны и не предусматривают быстрого посткризисного восстановления. В среднесрочной и долгосрочной перспективе, если конфликт на востоке Украины не будет урегулирован мирно и западные санкции не будут устранены, экономическая ситуация может ухудшиться, но коллапс не произойдет. Первобытная структура российской экономики и про-рыночная экономическая доктрина Путина предотвратят хаос, и бедствия не смогут обойти медленный рост экономики.
Впрочем, это еще не говорит о том, что от ключевой ставки в ближайшее время рублю не стоит ждать никаких сюрпризов. Даже небольшое ее снижение делает деньги доступнее, что может вызвать рост фондового рынка из-за приближения дивидендного периода. Инвесторы могут переложить средства в ценные бумаги российских компаний, чтобы, не дожидаясь годовых собраний, попасть в реестр акционеров и зафиксировать прибыль после решения о выплатах.
Удивительная стабилизация экономики. Для многих крупнейших загадок прошлого года было относительно умеренное падение российской экономики. Однако ничего подобного не произошло. Во-первых, основой российской экономики является производство и экспорт сырья и товаров. Более того, ключевой продукт российского экспорта - нефти и нефтепродуктов - незначительно увеличился как в производстве, так и в экспорте. Стабильность российского сырьевого сектора влечет за собой стабильность железнодорожных грузовых и трубопроводных перевозок.
Крепкий рубль - высокие рики
Налогообложение российского нефтегазового сектора структурировано таким образом, что основная часть увеличения мировых цен на нефть приносит пользу бюджету. И, наоборот, снижение цен на нефть влияет на финансовое положение нефтяных компаний в гораздо меньших масштабах, чем доходы федерального бюджета. Все это позволило сырьевому сектору поддерживать производство и сохранить необходимые инвестиции. Быстрый рост военной промышленности, очевидно, принес много пользы многим промышленным секторам и препятствовал сокращению промышленности в целом.
Негативное влияние на рубль также может оказать окончание очередного налогового периода в России. В этот раз, чтобы выплатить налоги, отечественный бизнес изъял из банковской системы порядка 440 млрд рублей, что оказало нашей валюте внутреннюю поддержку. После завершения налогового периода рубль лишится этого подспорья и не сможет рассчитывать на рост интереса к себе со стороны инвесторов.
В-третьих, благодаря реформам девятнадцатого-девяностого, российская экономика стала рыночной, т.е. настроена на восстановление равновесия с использованием свободно плавающего курса рубля. Мы должны признать российские власти, которые не только не замораживали цены во время кризиса, но даже не обсуждали эту идею. В результате экономика смогла быстро адаптироваться к потрясениям как внешних, так и внутренних.
«В настоящее время корректировка рыночной стоимости происходит довольно гладко», - говорится в заявлении Банка России, добавив, что ослабление рубля носило «объективный характер» из-за зависимости страны от экспорта энергоносителей. Но обострение экономических перспектив представляет серьезную проблему для президента Владимира Путина, чья популярность у избирателей основывается на годах экономической стабильности и относительного процветания.
Но в целом рынку придется смириться с тем, что основная фаза укрепления рубля завершилась. За четыре месяца 2017 года российская нацвалюта подорожала к доллару на 9%, а за прошлый год - на 21%. Вместе с тем с начала 2017-го нефть упала в цене на те же 9%. В связи с этим стоит ожидать и постепенного движения курса рубля в обратную сторону.
Существуют как краткосрочные, так и долгосрочные предпосылки к этой тенденции. К первой категории относятся дынные Минэнерго США об увеличении добычи нефти американскими компаниями. Равновесие между спросом и предложением энергоресурсов в Штатах будет сбалансировано в летнее время, когда вырастет потребление топлива, но до этого момента придется ждать еще полтора-два месяца.
Пока кремлевский силовик в значительной степени осветил экономический кризис и указал, что слабый рубль открывает новые возможности для России. Он шутил о том, чтобы увидеть так много правительственных чиновников на встрече в среду, в тот же день Всемирный экономический форум глобальных деловых и политических элит открылся на швейцарском горнолыжном курорте Давос.
Они ходили туда с большим удовольствием, но сейчас не идут. По-видимому, у них нет денег на билеты, - сказал он с улыбкой. Но кризис оказал гораздо более сильное влияние, чем на бюджет поездки российских чиновников. Низкие цены на нефть усложнили способность правительства выполнить свои обязательства по социальным расходам, в то время как эрозионная стоимость рубля усложняет обычным россиянам покупку импортных продуктов и товаров.
К долгосрочным причинам, способным отправить рубль в том или ином направлении, стоит отнести предстоящий саммит стран ОПЕК и независимых добывающих государств, на котором должно быть принято решение относительно продления заморозки добычи нефти. Эта встреча намечена на конец мая, и прогнозы относительно ее исхода крайне противоречивые. Как заявил министр энергетики Саудовской Аравии Халид аль-Фалих, позиция в пользу продления договоренности по снижению добычи внутри ОПЕК усиливается, но пока никаких конкретных гарантий давать никто не спешит. Наши власти, как заявил пресс-секретарь Президента России Дмитрий Песков, тоже пока не приняли решения о продлении соглашения с ОПЕК.
По словам заместителя председателя правления «Локо Банка» Андрея Люшина, если соглашение будет продлено, доллар может вернуться в район 56 рублей. До этого времени, то есть в ближайшие недели, россиянам стоит приготовиться к плавной девальвации. «Рубль будет терять 15–30 копеек в день. После праздников курс доллара может достигнуть отметки в 59 рублей. В дальнейшем падение продолжится до 61–63 рублей», - отмечает эксперт.
